开云体育 上市首日暴涨193% 溜溜梅惊惧“上岸”：4冲IPO，对赌大限仅剩15天
“你没事吧？你没事吧？”
这一魔性告白词背后的溜溜梅，上市了。
6月15日，溜溜梅股份有限公司（以下简称“溜溜梅”，06658.HK）在港交所上市。
上市首日，溜溜梅股价暴涨193.71%，报收128港元。
值得瞩方针是，自2019年起，身负对赌条约的溜溜梅先后4次冲击IPO。在对赌条约之下，溜溜梅已消耗1.35亿元回购，交出1.26亿元利息。
这约便是其两年的净利润：2023年至2025年，溜溜梅分离结束营收13.22亿元、16.16亿元、17.11亿元；结束净利润9923万元、1.48亿元及1.82亿元。
如今，跟着上市落定，溜溜梅终于暂时“没事了”。
早期投资者离场、IPO前分成
成就于1999年的溜溜梅是一家专注青梅居品的果类零食公司，主要居品为梅干零食、西梅居品、梅冻。字据弗若斯特沙利文的而已，2024年，溜溜梅在中国果类零食行业的零卖额排行第一，阛阓份额为4.9%。
关于上市，溜溜梅不撞南墙不回头。
溜溜梅曾在2019年向深交所提交上市苦求，但在近6个月后“为了应酬那时的阛阓环境”，主动撤除，随后千里寂数年。
开云2026世界杯官方授权平台其间，因溜溜梅未在条约期限内递交IPO苦求，A轮投资者红杉北京清仓离场，B轮个东谈主投资者在重新评估后也出售了所握股份，澌灭在股东列表中。
2025年，溜溜梅两度递表港交所，均在六个月内失效。直至本年5月21日，第三次更新递表材料，开云kaiyun中国手机APP下载并将主体从“溜溜梅集团股份有限公司”改名为“溜溜梅股份有限公司”，才于5月26日通过聆讯，于6月15日上市。
值得瞩方针是，溜溜梅本次上市依然就业着对赌条约。
字据泄漏的条约本色，领先溜溜梅需在2025年内完成IPO，但当年两度递表均失效。过时后投资者与溜溜梅再签补充条约，将时限延长至2026年6月30日。
若依然上市失败，深圳君荣、诺享瑾鸿及诺享东辰等投资者将复原回购权。字据招股书，溜溜梅终末一轮融资后，深圳君荣尚握有公司5.52%的股份，华安基金握股约1.8%、兴农基金握股约1.57%。
这次上市距离对赌舍弃日历仅剩15天，可谓惊惧。
业内东谈主士对21世纪经济报谈记者默示，动作一个成就27年的企业，开云体育溜溜梅的营收还没迈过20亿元的坎。这阐发相较于其他头部零食企业，溜溜梅依然衰败品牌效应、鸿沟效应。因此从成本阛阓的角度考量，会存在很大的概略情味。
“小众、无刚需，是形成溜溜梅难以作念大作念强的中枢原因。”业内东谈主士默示，青梅本人是一个小众的细分品类，统统这个词利用场景并不是相当等闲。其次，诚然溜溜梅在招股书中辩驳了一系列梅果对形体的公正，但从统统这个词大健康的角度来说，消费者对其的刚需度并不高。
另一争议在于，在这次递表前11天，溜溜梅作念了大手笔分成。
5月10日，溜溜梅文告分成6730万元，并于5月12日全额派付。而2025年末，溜溜梅现款及现款等价物仅余3390.4万元。
招股书领悟，溜溜梅不少于78.8%的股份由独创东谈主杨帆及浑家李慧敏凯旋或波折握有。以此比例测算，匹俦二东谈主可从中赢得不少于5303万元。
渠谈变革，毛利率下滑
2023年至2025年，溜溜梅的轮廓毛利率从40.1%降至35.6%，三年下落4.5个百分点。招股书称，原材料价钱波动及向新渠谈大客户领受的积极订价计谋是主要原因。
昔日两年，好念念来、零食很忙、赵一鸣等零食专卖店浪漫延迟，成为主流零食消费神情。2025年，仅上述三家零食专卖店的营收之和就依然向上了1000亿元。同期，山姆、开市客等会员制超市在国内风靡。
2023年至2025年，溜溜梅来自超市及会员制商店的营收占比从12.9%增长至23.5%，零食专卖店的占比从10.1%增长至38%。传统经销商的营收份额则从66%腰斩至31%。
溜溜梅无疑收拢了新渠谈的延迟风口，营收结束了握续增长。但与此同期，其关于大客户依赖进度禁止加深。
昔日三年，来自前五大客户的收入分离占各年度总收入的14.2%、33.1%及45.8%。其中，来自最大客户的收入在2025年营收中的占比依然达到了16.4%。
旧年，会员制超市山姆因上架好丽友、盼盼、溜溜梅等品牌被推优势口浪尖。消费者纷繁吐槽称“去会员超市不是为了买平时超市就能买到的居品”。
事实上，溜溜梅为了参加会员制超市的货架，亦然呕心沥血，让利不少。
招股书领悟，其超市及会员制商店的毛利率由2023年的45.1%降至2025年的32.8%，成为其毛利率最低的销售渠谈。
“主如果由于咱们增多了一家会员制商店的定制西梅居品销售，该居品的利润率较低。”关于最近一年的毛利率减少，溜溜梅如斯评释。
本次港股上市，溜溜梅计算将所得款项用于扩大产能、提高品牌驰名度、扩大销售网罗及诱骗外洋阛阓、招聘研发东谈主员并鞭策研发计算、补充运营资金和一般公司用途。
（作家：雷若馨 裁剪：孙超脱，李燕娜，巫燕玲）
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